锌
本周沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2009周涨幅0.21%。
从长周期来看，美联储为应对疫情造成的“大水漫灌”和美国财政部天量资金的注入市场将使得包括锌在内的风险资产迎来“放水牛”，同时新一轮库存周期的来临亦将助推锌价估值回归。
近期锌价存在纠结的原因之一在于供应端的触底反弹。8月冶炼费用继续反弹，上涨至5300-5500元/吨，同时在锌价大幅上涨后，矿山、冶炼企业利润均较为客观，叠加本月部分冶炼企业冶炼结束，为供应带来部分压力需求强势复苏。今年以来经济下行压力剧增，在消费疲弱、外需不振的背景下，市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强，而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。截至7月中旬，经全国人大批准的3.75万亿元新增地方政府专项债已发行2.24万亿元、支出1.9万亿元，全部用于补短板重大建设，资金面的驱动力已然就位。值得注意的是与基建相关的挖掘机销量，4-7月份挖掘机销量连续四个月同比增速超50%以上，指向需求复苏强劲，意味着地产或基建施工明显走强。此外，新基建中特高压的大规模建设也为锌消费来带亮点。
综上所述，美联储的“注水牛”与库存周期的双轮驱动将助力锌等有色金属价值回归。从基本面来看，美洲疫情尤其是拉美疫情的日益严峻将导致全年锌矿供给量偏紧，而下游消费将在新旧基建的双向驱动下维持景气，如后市无宏观重大利空，下半年锌市短中期将偏强运行。
镍
本周沪镍冲高回落，主力合约NI2010周跌幅0.92%。
据最新消息，菲律宾近期新冠病例激增，菲政府2日宣布，首都马尼拉及周边多个省份将从4日起施行比当前更为严格的“社区隔离”措施，为期两周。有些国家其中包括越南和菲律宾，可能不得不再次封锁了他们的国家。菲律宾总统杜特尔特承认，该国的疫情非常严重，医护人员和卫生实施几乎不堪负重，杜特尔特表示，所有医护人员全力对抗疫情。据了解，菲律宾封锁将延长至8月18日。
自印尼禁矿令以后，菲律宾矿就占据我国90%的进口量，此次封锁或造成国内缺矿预期的增加。此次封锁是疫情以来菲律宾政府的第二次封锁命令，第一次约在三至五月份陆续关停了包括北苏里高在内的镍矿主产于，因此1-5月份中国进口菲律宾镍矿总量同比下降32.8%至550.74万吨，于6月中旬逐步恢复进口量。据分析此次封锁目前范围只包括首都马尼拉及周边四省，不包括主要矿区，且矿区防疫工作一直未放松，料对实际生产影响不大。但随着疫情发酵，也不排除进一步封锁的可能。
据SMM调研，7月份菲律宾镍矿排船约130-140船，受天气影响，约有20船船期推迟至8月份，8月仍有该问题影响，影响量基本持平7月。据最新的数据，截至8月7日10地港口库存仅剩710多万吨，达到年内最低点，9月-11月菲律宾发货量可能提高但亦可能受到疫情扰动，叠加国内复苏的备库和补库需求，镍矿供应紧张情况可能在年内无法缓解。
从近期的镍市来看，马斯克前期对供应商表达对未来电池级用镍资源短缺的担忧再度点燃了新能源炒作题材，而近期菲律宾疫情的蔓延也增加了未来产区再度受影响的预期，市场做多热情加码。但是考虑到国内不锈钢库存压力之下后续恐难见到实质性的消费亮点，宏观面的不确定性亦不断升温，预计短中期镍价料宽幅震荡，建议观望。
8月17日国信期货锌镍周报
