主要结论
沪镍：东南亚供应扰动 镍基本面持续好转
八月沪镍持续拉涨，主因是全球主要经济体复工复产的加速，叠加菲律宾、印尼疫情蔓延导致的供应端扰动涌现所致。国内缺矿态势明显，截至 8 月 14 日国内 10 港口镍矿库存仅剩 709 万湿吨，同比大幅减少 48%，较 7 月中旬亦去库近 70 万吨，与市场预期的镍矿累库出现大幅背离，考虑到菲律宾、印尼疫情再度爆发的隐忧，国内矿紧张的程度恐短期难以缓解。不锈钢消费有望持续景气，从三季度排产的情况来看，新增产能的不断释放以及包括太钢在内的不锈钢企业检修完毕，8 月以后产量有望持续增加。新能源概念再成热点，7 月份新能源汽车销量环比大幅增加，实现今年以来首次实现同比正增长，指向上游硫酸镍需求复苏，截至 7 月底硫酸镍已连续 3 个月去库，目前电池级硫酸镍库存几近见底，预计未来增产可能性较大。综上所述，随着菲律宾疫情的再次爆发引起的缺矿隐忧以及资本对新能源概念的再度热捧，预计镍价短中期仍将偏强震荡运行。
沪锌：长短期基本面修复 锌有望延续强势
八月沪锌呈现大幅上涨之势，此轮锌价反弹的原因或是长短周期利多双轮驱动的结果：从长周期来看，全球央行应对疫情释放天量资金使得包括锌在内的风险资产迎来“放水牛”，同时新一轮库存周期的来临亦将助推各类工业资产估值回归；从短周期来看，国内外矿山复苏不及预期和下游消费在基建的强劲拉动下大幅反弹令锌基本面持续好转。展望后市，在疫情结构性冲击之下锌市基本面将持续好转，海外疫情尤其是拉美疫情的不确定性将导致下半年海外锌矿供应持续偏紧，而下游消费将在金九银十的消费旺季和新旧基建的双轮驱动下维持景气，如后市无宏观重大利空，锌市短中期仍将偏强运行。
2020年9月国信期货镍锌月报
