宏观：8月全国CPI同比涨幅为2.4%，PPI同比降2.0%；环比涨幅以0.3%，连续3月保持于正增长区间。8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。8月社融数据符合季节性规律，但仍然大幅超出此前市场预期。
供给：8月SMM中国精炼锌产量50.91万吨，环比增加1.63万吨或环比增加3.3%，同比增加1.98%。1至8月累计精炼锌产量386.9万吨，累计同比增速3.68%。其中8月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.8万吨，环比增加3.94%。
需求：单周库存下降近2万吨，消费仍有韧性，消费旺季的逻辑尚未被证伪。镀锌板块：原材料逢低采买略有备库，整体订单增加，成品维持正常库存；压铸板块：原材料逢低采买略有增加，整体订单略有增加，成品维持正常库存。
库存：截至9月11日，SMM七地锌锭库存总量为15.88万吨，较9月4日下降19600吨，较9月7日下降12400吨；截至9月11日，上期所锌锭库存较上周减15872吨至58453吨；截止9月11日，LME锌库存为2197000吨；截至9月11日，上海保税区锌锭库存4.1万吨，较上周增加1000吨。
观点：近期锌精矿加工费有所下调，国内锌精矿产量提升有限，且除北方地区炼厂以外，国内地区炼厂原料库存较低，因此目前冶炼厂对四季度的矿供应及相对应的利润水平有所担忧；因国内矿平衡需要依赖进口来调节，四季度进口矿供应能否如预期转好存不确定性，目前港口矿库存尚处于低位，且未见到明显累库；需求端，基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑，氧化锌以及压铸合金下游订单都有好转迹象，社库单周下降近2万吨，凸显消费仍有韧性，需关注传统旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库。短期看基本面持稳，锌价或高位偏强震荡。
策略：高位震荡，保持谨慎。
9月14日南华期货锌周报
