上周锌价呈现探底回升的走势。宏观面看，上周美国两党推出缩小版的财政支持计划再度落空，欧洲几个主要国家疫情强烈反弹，且英国威胁推翻某些退欧协议，硬退欧风险加大，导致英镑和欧元走弱，支撑美元反弹。周中美股、原油均大跌，金属多承压。国内 8 月金融数据显示社融增量、新增人民币贷款均超出市场普遍预期，流动性维持充裕，利好大宗商品。基本面来看，海外疫情反复，对部分矿山生产仍存扰动，四季度矿端供应存不确定性。国内 8 月精炼锌产量超市场预期，在高利润驱动下，炼厂加速提产，预计 9 月精炼锌产量环比续增。当前部分炼厂启动冬储，加速四季度锌矿需求，预计加工费拐点降至，后期随着原料及高利润的限制，精炼锌产量环比增量存不确定性。下游方面，据调研天津受环保整顿的企业大部分已复产，各地区终端订单企稳，预计 9 月中旬会有新订单落地，利空影响弱化。此外，压铸锌及氧化锌企业开工率环比回升，需求边际向好。上周锌价大跌，下游补库强烈，或提前消化部分节前备货，不过社会库存有望延续去化。整体来看，短期供应边际增加，然四季度受矿端供应及企业利润限制，精炼锌供应仍存不确定性，需求端有所改善，现货较为坚挺，基本面未发生扭转。近日锌价受宏观利空影响大幅下调，随着市场情绪宣泄后止跌，短期锌价有望延续反弹走势。
9月14日铜冠金源期货锌周报
