9月29日金瑞期货锌早评

2020年09月29日 09:34:59 金瑞期货

　　锌

　　中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。

　　我们的观点：海外二次疫情导致锌矿恢复进度受阻，叠加年底炼厂提产和冬储的因素，使得加工费近期急剧下降，部分年底和一季度时期的精矿报至100美元以下，按此加工费看，冶炼利润或大幅压缩。目前市场博弈的是年底（未来2-3个月）国内冶炼受原料影响而压制产出，与旺季消费之间的对比；虽然目前仅有个别炼厂下调了生产计划，但从利润对产量的直观影响看，我们预计年底冶炼产出低于此前预期，未来2-3个月存在大幅去库的可能，可考虑在沪锌基差平缓时进入沪锌买近抛远。

　　投资策略：可考虑沪锌买近抛远策略。

　　风险提示：消费四季度塌陷。

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