宏观：白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，两党有望就一项全面的一揽子刺激计划达成一致。中国财新服务业PMI连续5个月处于扩张区间，经济稳健恢复。
供给：供应端国内TC再度降低，显示矿端供应偏紧，供需矛盾犹存。按照四季度国内外矿供应的平衡情况看，若国内冶炼厂保持满产，整体矿供应趋于短缺；当前利润水平下，国内冶炼厂开工率保持相对高位。
需求：根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况推算，9月汽车行业销量预估完成257.2万辆，环比增长17.7%，同比增长13.3%；1-9月，汽车行业累计销量预估完成1712.3万辆，同比下降6.8%。
库存：截至10月9日，SMM七地锌锭库存总量为14.9万吨，较9月30日增加19500吨；截至10月9日，上期所锌锭库存较上周增1423吨至49370吨，LME锌库存为217625吨；截至10月9日，上海保税区锌锭库存3.65万吨，较节前下降3000吨。
观点：目前市场普遍担忧四季度矿端供应，但随着国内矿山继续放量，以及进口矿的流入，叠加国内冶炼厂已经提前进行冬储，预期四季度锌矿供应不会出现明显的紧缺，或处于一个紧平衡的状态。锌矿供应逻辑仍待进一步验证。当前冶炼利润尚可，炼厂生产积极性较高，主要以提产和复产为主。下半年国内消费边际改善明显，四季度终端消费或季节性转淡，但政策扶持下的基建消费对锌终端需求的支撑保持较强韧性，叠加出口好转，都对锌价形成支撑。但鉴于当前价格已位于相对高位，进一步走高存在较大压力，目前看并没有明显的因素为价格提供足够的向上动力。如果矿端供应问题加剧，锌价则易涨难跌，反之，矿端未如市场预期般悲观，则当前锌价或被高估。
策略：低位震荡，保持谨慎。
10月12日南华期货锌周报
