中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：近期宏观方面颇为动荡，首当其冲的在于美国大选令市场氛围不确定性加深。其次，欧洲及南美洲疫情再度升级，令市场对整体经济及消费的担忧再度升级，锌价波幅加剧。品种方面，愈发走低的TC正在对冶炼厂生产产生负面影响，市场预期冶炼兑现更多减产规模，国庆后，东部省份出现环保举措，令下游消费受到一定程度的扰动，目前市场博弈的是年底（未来2-3个月）国内冶炼受原料影响而压制产出，与旺季消费之间的对比。未来11月-12月存在进一步去库存的可能，可考虑在沪锌基差平缓时进入沪锌买近抛远
投资策略：可考虑沪锌买近抛远策略。
风险提示：消费四季度塌陷。
