中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：昨日南美锌矿出现安全事故，导致市场对锌矿增量的预期再度打折，锌矿近期趋紧的话题热度提高，提升锌价中枢。锌加工费进一步下降兑现导致锌冶炼厂出现个别减产加剧，但整个四季度产量还是维持高位。消费边际出现走弱迹象，主要表现在镀锌件领域，基建方面订单出现下滑，因而小幅小修消费预期。下修消费后四季度仍旧出现短缺，但11月去库程度有所收窄，12-1月保持较大缺口。由于近一个多季度锌都处于锌矿缺及锌锭缺的状态中，我们认为锌价短期强劲格局。
投资策略：可考虑沪锌买近抛远策略。
风险提示：消费四季度塌陷。
