锌:高位盘整矿供应维持偏紧,虽然加工费仍有进一步下调的可能,但下方空间较为有限;冶炼厂利润虽被压缩,但未出现超预期减产行为,且进入年底,为完成年内生产目标,年底仍有冲产量要求。需求端,国内来说,伴随气温下降采暖季来袭,蓝天保卫战等环保要求施压下游生产,其次海外疫情的反复或导致消费下降,后续出口订单难有乐观预期,因此需求端有边际恶化的可能,如果矿供应问题没有进一步发酵,后续锌定价逻辑或向需求端倾斜,则限制价格上行。目前锌市基本面矛盾尚不突出,价格或保持高位运行待指引。