回归基本面，沪锌偏弱震荡
现货：冶炼厂到货量偏少，市场货源依旧较多；早间贸易商报价较犹豫，因锌价回升幅度较大，且日内持续拉涨，升水较上一交易日小幅下调，但市场接货商依旧偏少；下游企业接货情绪依旧偏弱，因锌价上破年内高位，且上冲力度较大，价格较上一交易日大幅上涨，价格偏高，多数观望为主，虽升水下调幅度较大，但成交量增加缓慢，市场整体成交清淡。
加工费：12月国产锌精矿现货加工费4400元/金属吨，环比下滑400元/金属吨；进口锌精矿现货加工费80美元/干吨，环比持平。
产量：国家统计局数据显示，中国10月份锌产量58.6万吨 同比增长9.3%进入四季度，虽然加工费大幅下滑，冶炼厂利润受到挤压，但仍高于成本，我们估算目前冶炼厂平均吨锌利润仍有1000元左右，根据各家冶炼厂生产计划，检修在前期基本都已结束，整体开工率将保持较高水平，甘肃地区检修结束将带来增量，此外，新疆紫金、四川俊磊等产能的释放还会带来额外的增量。预计全年精炼锌产量同比增加10万吨以上
进口量：据海关，10月中国进口锌精矿30.34万吨，同比增长21.3%，1-10月累计进口328.12万吨，同比增长31.2%。10月中国进口精炼锌6.43万吨，同比增长57.34%，1-10月累计进口42.23万吨，同比下降17.9%。
库存：11月26日，上期所锌注册仓单15494吨，环比-550吨；11月26日LME锌库存221875吨，环比-425吨。
需求：北方地区临近采暖季，华北地区将面临环保限产压力，远期需关注镀锌企业限产情况。
观点：进入四季度，北方矿山季节性减产，加工费有望进一步下滑，但冶炼厂仍有利润，产量不减，下游华北地区将面临限产压力，加之旺季过后消费逐步转淡。沪锌偏弱震荡。
