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2020年12月美尔雅期货锌月报

2020年12月01日 10:31:55 美尔雅期货

　　宏观：基于疫苗的乐观前景所带来的复苏预期越发强烈，外部宏观风险下降，市场风险偏好不断改善。但央行最新货币政策表明国内流动性或存在边际收紧的可能性，国内金融去杠杆或仍将延续，未来财政刺激空间存在不及预期的风险。

　　基本面：目前市场对四季度乃至明年一季度原料矿供应短缺的预期仍在升温，12月国内高海拔矿山或将面临停产，南非Gamsberg锌矿事故导致的停产仍在延续，对市场预期影响尚在。国产矿最新平均加工费环比大幅下滑400元至4400元/金属吨，冶炼加工利润出现明显萎缩，12月国内冶炼企业的大面积检修也侧面印证了当前矿的紧俏。随着北方环保限产的影响边际走弱，锌初端消费明显改善，终端消费由于地产竣工的修复以及基建韧性整体维持向好态势，后期锌锭库存有望维持去化状态，预计当前消费对价格支撑较强。我们认为原料矿的紧缺问题在12月难以有效解决，锌价仍有弹性，有望继续维持偏强震荡运行。

　　操作建议：操作上建议逢低买入为主。预计沪锌主力合约波动区间或在20500-22000元/吨附近。

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