目前市场对四季度乃至明年一季度原料矿供应短缺的预期仍在,12月国内冶炼企业的大面积检修也侧面印证了当前矿的紧俏。随着北方环保限产的影响边际走弱,锌初端消费出现改善,终端消费由于地产竣工的修复以及基建韧性整体维持向好态势。我们认为原料矿的紧缺问题短期内或将难以有效解决,短期外部宏观扰动促使锌价回调或不改锌价偏强震荡运行的基调。