内容提要
沪锌本周价格冲高回落，在周一创出新高后震荡走低。显示出虽然加工费的持续走低在一定程度上表明锌精矿供应紧张，叠加部分冶炼厂进行检修以及存在减产计划，总体来看供应端偏紧。目前锌价虽然处于高位，但价格连续上涨之后，下游买兴大减成本被侵蚀。后市价格能否进一步上涨，仍需观察下游情况和加工费变化。
宏观面来看较为复杂，疫苗在本周不断爆出利好消息，刺激整个市场出现上涨。中国本周公布的经济数据同比继续向好，而美国两党则继续回到谈判桌前，虽然整体刺激规模较前期谈判的量小，但对市场亦有提振，资金面宽松预期延续。下周仍需继续关注疫苗进展的情况。
操作建议
沪锌关注上方压力位22500元/吨一线，下方在19800元/吨有支撑，配合持仓及宏观面变化决定后市操作。虽然基本面并无太大变化，但若宏观利好持续发酵，则价格仍有走高的动力。
风险提示
利多：美国新一轮的刺激政策如预期达成；中国宏观有进一步宽松预期。
利空：美国大选再起纷争；美股、原油出现大幅回落；欧洲美国疫情加剧。
01
行情回顾沪锌主力2101合约本周于21135元/吨开盘，周初开盘后借助上周五涨势，开盘后继续震荡上行，放量增仓并创出本轮新高21685元/吨，但并未能收于21500元/吨之上。周二即出现一波减仓震荡向下的行情，勉强收于21300元/吨平台。周三在21100-21300元/吨区间整理，最高再度冲击21500元/吨，依旧未果无法突破。周四跳空低开后走低，创出本周低点20780元/吨，但低开后震荡走高勉强收于21000元/吨平台上。周五依然就围绕21000元/吨平台震荡，下午一度冲高截至周五收盘，主力合约收于21060元/吨，周比上涨0.05%
02
现货库存汇总据SMM了解，截至本周五（12月4日），SMM七地锌锭库存总量为16.67万吨，较上周五（11月27日）下降5700吨，较本周一（11月30日）下降4100吨。 本周七地库存较上周五下降，其中天津地区降幅最为明显，广东、上海略有下降。上海地区冶炼厂检修影响到货，加之进口锌流入不多，库存略有下降；广东地区入库量仍偏低，下游需求相对平稳，库存略降；天津地区冶炼厂直发下游厂较多，造成仓库入库减少，另外下游逢价格下跌补货尚可，带动仓库出库量。据SMM了解，截至本周五（12月4日）上海保税区锌锭库存为4.95万吨，较上周五增加3000吨。本周进口仍处于亏损状态，不过进口亏损有所收窄。部分新到港货继续进入保税区，带动保税区连续四周增加，同时保税区库存创今年下半年以来新高。
03
一周新闻数据汇总1. Nexa Resources：长期看锌供应增速有限，在2025年之后，我们不会看到任何重大项目的出现，这对锌价或许有支撑作用。就西方勘探投资而言，许多公司降低了勘探支出水平，也许在接下来的几年里我们不会看到新的矿床。因此，从2025年开始，我们可能会看到供应方面的压力。2. 2020年11月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2020年11月汽车经销商库存预警指数为60.5%，较上月上升了6.4个百分点，较去年同期下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 3. 1-10月，全国十种有色金属产量5069万吨，同比增长4.3%，增速同比回落0.3个百分点。其中，铜产量836万吨，增长6.1%，回落2个百分点；电解铝产量3063万吨，增长3.5%，提高2.8个百分点；铅产量509万吨，增长7.9%，回落9.5个百分点；锌产量524万吨，增长3%，回落6.4个百分点。氧化铝产量6064万吨，同比下降0.8%，去年同期为增长4.4%。（发改委） 04
行情分析及思路沪锌本周价格冲高回落，在周一创出新高后震荡走低。显示出虽然加工费的持续走低在一定程度上表明锌精矿供应紧张，叠加部分冶炼厂进行检修以及存在减产计划，总体来看供应端偏紧。目前锌价虽然处于高位，但价格连续上涨之后，下游买兴大减成本被侵蚀。同时需要注意的是，LME正向结构再次深化至22美金/吨左右，现货属于年内较差水平，或将限制上行空间。后市价格能否进一步上涨，仍需观察下游情况和加工费变化。宏观面来看较为复杂，疫苗在本周不断爆出利好消息，刺激整个市场出现上涨。中国本周公布的经济数据同比继续向好，而美国两党则继续回到谈判桌前，虽然整体刺激规模较前期谈判的量小，但对市场亦有提振，资金面宽松预期延续。下周仍需继续关注疫苗进展的情况。预期下周沪锌将落在19800-22500元/吨区间。
