锌
本周沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2101周涨幅0.05%。
供给端不确定性升温。年末国内外矿都存在不确定性，叠加疫情二次爆发和今年的冷冬的预期兑现，导致数月以来的冶炼费持续下调，目前国内加工费跌破4650元/吨，海外矿TC跌破95美元/干吨的，在当前锌价下严重挤压冶炼厂利润，炼厂减产传闻甚嚣尘上，导致了年末锌锭供应偏紧的预期。
需求淡季不淡。今年以来经济下行压力剧增，在消费疲弱、外需不振的背景下，市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强，而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。今年以来地方专项债发行增量持续累增，且大部分流入新旧基建领域，带来强劲资金支持。值得注意的是与基建相关的挖掘机销量，4-10月份挖掘机销量连续7个月同比增速超50%以上，意味着地产或基建施工明显走强。此外，新基建中特高压的大规模建设也为锌消费来带亮点。
综上所述，美国大选争议不断令市场难以出现一致性预期，情绪极易出现反复令锌价宽幅震荡。从基本面来看，近期冶炼费用持续下滑或意味着年末矿端短缺的预期正逐步兑现，而下游基建在专项债资金充裕的基础下有望淡季不淡，预计年末基本面支撑仍强，建议观望。
镍
本周沪镍大幅回调，主力合约NI2102周跌幅4.15%。近期沪镍呈现出宽幅震荡的走势，主因是宏观面与基本面的多空交织下，市场难以达成一致性预期的结果。
镍铁企业大幅减产。随着菲律宾出口量的锐减，缺矿压力负反馈至镍铁端面临集中减产，镍基本面有望持续修复。进入11月雨季菲律宾大部分矿区停产，叠加印尼禁矿令的正式实施，令极度依赖进口的中国原矿供应锐减。截至12月4日，国内十港口库存为722万湿吨，较10月30日减少近50万湿吨。在缺矿预期下，年底前国内可流通镍铁企业将集中检修。目前，内蒙古、辽宁、山东、福建、广西地区的镍铁企业，已计划于年底前安排检修减产。随着中游镍铁企业大规模减产，镍市供应压力将逐步缓解。
而下游不锈钢经历大幅回调后亦显露出见底迹象，基本面有望改善。值得注意的是，美国总务署发信告知拜登可正式开始交接程序，市场对于美国大选的分歧逐步消退，拜登绿色新政下的新能源概念再度成为市场关注热点，提振未来新能源用镍前景。
综上所述，近期沪镍宽幅震荡主因是受宏观面和意外事件冲击扰动的因素较大。从基本面来看，年末沪镍无论是供给还是需求端均存在利多条件，不过考虑到中美关系仍存在重大不确定性，中东地缘政治冲突愈演愈烈，市场情绪极易反复，预计年末镍价料震荡为主，建议观望。
12月7日国信期货锌镍周报
