LME锌库存减少150吨，cash/3m维持深贴水；临近交割，上期所仓单大增2680吨，至13170吨，现货升水维持90-120元/吨附近。本周锌价冲高回落，陷入盘整，对于趋势市场多空分歧较大，多头依然坚信全球经济有望复苏背景下本轮反弹仅为牛市起点，空头则视目前锌价以近高点，产业上供应仍处增长周期，锌矿紧张局面边际上难以进一步恶化，锌锭供应则维持过剩，锌价继续上涨动力不足。我们认为多空分歧核心不在供应，而在需求，即货币超发能否转化为需求拉动，这是能否继续推动本轮牛市的关键。近期看，如库存去化速度减缓或企稳，锌价则有可能短期回调，但即便锌价止涨回落，是否为牛市结束仍需明年的需求来验证。周内运行区间看21000-22000元/吨。
