基本面来看,南非 Gamsberg 因事故停产后仍未复工,供给继续偏紧。进入12月,加工费向下调整已落地,当前价格下矿供应逻辑需要更多消息跟进刺激;炼厂检修计划也已基本明确,市场焦点逐步转移至锌锭产出预期下滑,但由于锌价涨幅较大下炼厂生产利润小幅回升,矿紧缺未进一步传导至冶炼端,大部分炼厂仍保持正产生产节奏已达到年内生产目标。期价大幅上行,现货升水有所收窄,但社会库存连降三周。整体来看,疫苗获批进展顺利,欧盟刺激计划超市场预期,宏观氛围偏暖。同时锌供应端支撑逻辑较强,需求韧性十足,基本面偏乐观,锌价走势维持偏强格局。