2020年12月21日中信建投期货铅锌周报

　　摘要：

　　锌：

　　利多：

　　1、美联储会议决定维持利率不变，同时美国两党已基本同意总规模约 9000 亿美元的刺激方案，宏观整体偏多。

　　2、锌精矿供应偏紧的情况暂未加剧，随着锌价的反弹，炼厂利润有所恢复。锌锭现货库存持续去化，给与锌价支撑。

　　利空：

　　1、华北环保限产政策有所趋严，华东地区近期亦受“限电”

　　影响，终端消费受政策面影响较大。同时北方部分工地受天气影响开始停产，终端消费有转弱可能。

　　铅：

　　利多：

　　1、虽然有色板块中沪铅价格仍处低位，相较于伦铅估值偏低。但市场对其补涨预期多已反映在其价差结构上，因此主力合约多头动能较前期偏弱。

　　利空：

　　1、再生铅供应端压力仍存。消费目前处于淡季，下游基本按需采购。铅锭社会库存持续增加施压铅价，同时 LME 库存大幅累增亦打压伦铅价格。

　　小结：

　　锌：目前沪锌走势受宏观情绪影响较大，基本面看矿端供应紧缺暂未加剧，随着锌价的反弹，炼厂利润略有恢复。消费端受政策面影响较大，虽未明显转弱，但转弱预期有所增强，短期锌价维持高位震荡概率较大。

　　铅：虽然有色板块中沪铅价格仍处低位，相较于伦铅估值偏低。但市场对其补涨预期多已反映在其价差结构上，因此主力合约多头动能较前期偏弱。前期多单可考虑止盈离场，若价格反弹至万五以上可考虑布局空单。

　　操作策略：

　　宏观整体偏多，基本面边际转弱。沪锌高位震荡，沪铅低位震荡。沪锌 2101 合约周运行区间 21600-22100 元/吨附近，建议区间内高抛低吸。沪铅 2101 合约周运行区间 14600-15100 元/吨附近，建议逢高止盈离场。