2020年12月28日中信建投期货铅锌周报

　　摘要：

　　锌：

　　利多：

　　1、英国与欧盟在平安夜达成了英国退欧贸易协议，英国议会将于 12 月 30 日投票批准上述贸易协议。市场不确定风险减弱。

　　2、锌精矿供应紧缺局面未改，TC 加工费有进一步下降空间。

　　部分炼厂已计划降负荷生产。锌锭现货库存持续去化，亦给与锌价支撑。

　　利空：

　　1、华北环保仍受限产政策影响，部分镀锌企业成品库存有所增加。但华东及华南地区消费较为稳定，短期消费不会明显转弱。

　　铅：

　　利多：

　　1、当前国内大型蓄电池企业开工率比较稳定，整体消费保持稳定。目前铅价绝对价格仍处低位，市场仍有补涨预期。

　　利空：

　　1、本周铅精矿理论价格呈现下跌趋势，铅精矿加工费国内部分地区调涨，原生铅厂开工较稳定。再生铅冶炼厂开工率较上周无明显变化，厂内库存有所增加。

　　小结：

　　锌：随着英国脱欧协议的落地，市场不确定风险减弱。基本面看矿端供应紧缺仍未改善，预计后期 TC 加工费将进一步下滑，逐渐影响炼厂开工率。消费端华北地区受影响较大，华东及华南地区消费较为稳定。而库存的持续下滑给与锌价较强的反弹动能。

　　铅：随着铅价的小幅反弹，炼厂利润略有改善，原生铅再生铅企业开工率均较为稳定，供应压力仍存。当前国内大型蓄电池企业开工率比较稳定，整体消费保持稳定。短期铅价维持震荡走势。

　　操作策略：

　　宏观有所改善，基本面表现一般。沪锌震荡偏强，沪铅低位震荡。沪锌 2102 合约周运行区间 21600-22400 元/吨附近，建议逢低做多。沪铅 2102 合约周运行区间 14500-15100 元/吨附近，建议区间操作为主。