中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：宏观方面，近期海外各国均现变异毒株，对于疫苗推进进展以及疫苗是否对变异毒株有效，市场存疑，避险情绪推升。品种方面，华北地区镀锌企业由于天然气等成本因素、叠加环保扰动，不少企业已减产或停产；镀锌结构件消费下滑明显。进入1月国内精矿开始进入低产量阶段，国产矿加工费再度下调。从国产矿未来供应规模+现有原料库存看，炼厂Q1可能需要进一步扩大检修规模，现有已有的检修规模还不够。假设按照Q1的原料保障来看冶炼未来产出，Q1累库的规模较为有限，这为二季度的相对机会带来前提条件。未来1-2个月内锌供需都进入双双低迷的状态，锌价跟随宏观氛围而波动加剧；预计锌价高位运行，核心运行区域2700-2900美元/吨。
投资策略：无
风险提示：无
