宏观：12月国内制造业PMI持续位于扩张区间，但较前值回落0.2个百分点，其中物价分项指标的大幅抬升或将带动市场通胀预期升温。考虑到季节性因素12月PMI稳中有缓并不意味着制造业景气向好的趋势被打断。国内货币政策将保持连贯性，但政策关注的焦点或将逐步转换到金融风险防范上。
基本面：当前华北地区部分镀锌消费因环保陷入停滞导致1月消费预期弱化是锌价回调的重要导火索，部分基金年底结算获利兑现加速了锌价的回调节奏，同时有色板块的整体走弱对锌价也形成拖累，但锌基本面趋势尚无较大变化。原料矿紧张格局依旧，1月最新的国产加工费环比下降400元至4000元/吨，冶炼利润刷新2年来历史新低，高成本冶炼企业或将面临亏损境况。交易所库存期货已降至历史低位，后期或有软逼仓风险。当前疫苗对变异毒株的效果尚未证伪，经济复苏预期的逻辑并未动摇根基。我们认为基本面对锌价将形成较强支撑，锌价上行弹性仍在，预计1月锌价或将偏强宽幅震荡为主。
操作建议：谨慎看多，操作上建议沪锌维持偏多思路为主。1月沪锌主力合约波动区间或在20500-22000元/吨附近。
2021年1月美尔雅期货锌月报
