1月最新的国产加工费环比下降400元至4000元/吨,冶炼利润刷新2年来历史新低,高成本冶炼企业或将面临亏损境况。国内锌锭库存去化良好,交易所库存期货维持在历史低位水平,当前疫苗对变异毒株的效果尚未证伪,经济复苏的逻辑并未动摇根基。我们认为基本面对锌价仍将形成支撑。短期关注美国参议院选举结果。