从供需基本面来看,一方面,21 年全球锌矿的供应半由 20 年的短缺转为过剩,不过与此同时,20 年矿端的供就紧张形势将在 21 年传导至冶炼端,导致精炼锌的供应出现收紧之势;另一方面,虽然当前国内下游需求依然疲弱,但我们预计仍将在“新基建”与“双循环”的共同带动下出现增长之势。