中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：隔夜众议院通过对特朗普的弹劾，海外疫情爆发仍然严重，日本扩大紧急状态范围，宏观情绪动荡引起锌价波幅加剧。品种方面，国内冶炼厂Q1检修量级不大，但TC目前处于有报价但成交少的阶段，供需双方博弈情绪加剧。另一方面，疫情导致河北一带消费压缩明显，在现有冶炼规模下，一季度或将累库超预期。未来1-2个月内锌供需都进入双双低迷的状态，锌价跟随宏观氛围而波动；锌价在宽松环境下难见下跌，核心运行区域2750-3000美元/吨。
投资策略：无
风险提示：无
