2021年1月18日中信建投期货铅锌周报

　　摘要：

　　锌：

　　利多：

　　1、美国高达 1.9 万亿美元的财政刺激计划使得市场通胀预期有所增强。LME 锌库存持续下滑，伦锌价格略有支撑。

　　2、据百川数据显示，上周冶炼厂加工成本粗算 5564 元左右，平均利润-54 元。区域上看，西北、湖南等地区炼厂已经是亏损状态，春节前后部分中小型加工企业开工率或受影响。

　　利空：

　　1、河北地区受疫情影响，镀锌企业受影响较大。同时春节临近，加工企业多在 1 月中下旬开始放假，消费边际转弱。上期所库存大幅累增。

　　铅：

　　利多：

　　1、原生铅冶炼厂检修导致产量环比减少，部分再生铅企业计划 1 月下旬放假，供应短期略微偏紧。铅蓄企业受节前备库影响，采购力度尚可，基本面略有改善。

　　利空：

　　1、受河北石家庄疫情影响，当地部分铅蓄电池企业停产，同时疫情对北方的运输亦造成一定影响。

　　小结：

　　锌：宏观情绪略有改善，市场通胀预期较强。基本面看 TC加工费持续下滑，部分炼厂已是亏损状态，春节前后部分中小企业开工率或有所下滑。消费受疫情及春节临近影响，出现边际转弱迹象。短期锌价仍将承压，但下跌空间有限。

　　铅：原生铅冶炼厂检修导致产量环比减少，部分再生铅企业计划 1 月下旬放假，供应短期略微偏紧。铅蓄企业受节前备库影响，采购力度尚可，基本面略有改善。铅价维持震荡概率较大。

　　操作策略：

　　宏观略有改善，基本面边际转弱。沪锌偏弱震荡，沪铅区间震荡。沪锌 2103 合约周运行区间 19900-20500 元/吨附近，建议逢高沽空。沪铅 2103 合约周运行区间 14800-15200 元/吨附近，建议区间操作为主。