上周沪锌主力呈现破位下行的走势，后半周跌势放缓，震荡修复。宏观面看，美联储 1 月例会决议，称维持当前利率和购债数量，鲍威尔表示不会急于退出刺激，美元低位走强。同时，近日央行意外未做逆回购补充到期债券导致拆借市场利率大涨，资金紧张加剧，股市大跌，拖累商品表现。基本面来看，矿端供应紧张格局短期难以有效缓解，2 月国产矿加工费维稳，海外加工费维持环比回落走势。另外秘鲁 1 月底区域性封闭半月，或限制锌矿供给。加工费及锌价大幅下跌，扩大了冶炼企业亏损程度，企业生产积极性受损，后期关注减停产情况。下游季节性淡季较为明显，叠加疫情影响，北方特别是中小企业陆续自 20 日提前进入假期状态，而华南及华东受疫情影响较小，少数企业相应国家号召不放假，多数正常放假。
整体来看，近期市场担忧国内节前资金面较为紧张，交投情绪有所回落。
同时随着春节临近，短期锌基本面供大于需结构有所加剧，而上周海外集中交仓 10 万吨有余，增加了市场担忧情绪，令锌价破位下行。不过考虑到冶炼企业成本支撑及下游或较往年复工提前，预计锌价下方空间有限。节前预计锌价或 19500 元/吨附近震荡修复，仍需关注宏观面对锌价的扰动。
2021年2月1日铜冠金源期货锌周报
