宏观：宏观上，市场主要围绕美国1.9万亿美元刺激政策，两党在计划规模存在分歧。新增就业人数低于预期，1月非农就业数据表现尤其平庸，增加了美国联邦政府出台新一轮刺激政策的预期。
供给：锌矿紧缺局面仍存，部分炼厂存挺价加工费的意愿，当前价格下，炼厂生产处于盈亏平衡状态。炼厂1月产量出炉，1月炼厂维持高，而2月炼厂产量预计环比下降6.4万吨，供应压力减弱。此外，春节期间累库量预计将缩减至8-9万吨左右。
需求：临近年底，受疫情和跨省物流受限影响，中小企业陆续减产放假，整体订单走弱。企业考虑到节前、节后物流运输受限，且镀锌板和镀锌管等大型企业仍保持较高的开工率，叠加大部分企业看好年后锌消费，带动企业进一步补库需求，尚在生产的中小企业以生产成品库存为主。
库存：截至2月5日，SMM七地锌锭库存总量为15.42万吨，较上周增加15100吨；截至2月5日，上期所锌锭库存较上周增15615吨至60361吨，LME锌库存为290350吨；截至2月5日，上海保税区锌锭库存5.15万吨，较上周增加1000吨。
观点：锌矿紧缺局面仍存，国内矿山将于4月以后陆续复产，对锌矿供应提供增量有限。加工费暂时企稳，部分炼厂存挺价加工费的意愿，当前价格下，炼厂生产处于盈亏平衡状态。2月炼厂产量预计环比下降6.4万吨至50万吨左右，供应压力相对减弱，未来关注年后炼厂是否有补库需求。消费端，1月库存整体去库，侧面证明1月消费好于市场预期，2月随着消费的停滞预计转入累库期，春节期间累库量预计在8-9万吨左右。大部分企业看好年后锌消费，另外由于各地倡导就地过年，节后下游复工复产预计将早于往年，整体消费预期偏乐观。综上，传统淡季叠加无明显利好提振的情况下，锌价预计维持震荡，下方炼厂成本支撑较强，中期则保持乐观走势的预期。
2021年2月7日南华期货锌周报
