中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：上周国内央行暂停逆回购，叠加美国刺激方案正在推进，令市场对流动性再起产生预期；品种方面，下游消费已经进入放假状态，消费开始季节性真空。但是，供应方面却意外出现缩减，1月炼厂检修略有超出原有预期；从目前看2月减产规模可能继续超出原先计划的量级。这就令节后国内类库不及预期埋下伏笔。锌价跌至此，需要警惕低价下引发的冶炼厂亏损而压缩产量，从而令一季度累库低于预期，预计锌价核心运行区域2640-2700美元/吨附近。
投资策略：冶炼扩大检修范围后可考虑沪锌的买近抛远。
风险提示：节后消费不及预期。
