中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：春节期间，伦锌接连走高，自2700美元附近反弹，逐步收复此前失地，重新回归前期盘整平台2800-2850美元区间。目前供应与消费均处于疫情后期的状态，主要矿产国生产正在逐步恢复，而消费也在恢复的过程之中：欧美随着疫苗接种的推进，叠加中国春节后生产的回归，消费的回归进度与确定性要比供应来的更显著一些。另一方面，虽然矿产国家生产正在逐步恢复，但南美国家疫情控制的成果仍差强人意，这就令锌矿的供应不确定性仍存。最后，在流动性尚未收紧之前，锌价保持高位震荡，预计核心运行区间2700-2900美元/吨。
投资策略：冶炼扩大检修范围后可考虑沪锌的买近抛远。
风险提示：节后消费不及预期。
