锌
本周沪锌强势反弹，主力合约ZN2103节后两个交易日涨6.5%。
供给端不确定性升温。年末国内外矿都存在不确定性，叠加疫情二次爆发和今年的冷冬的预期兑现，导致数月以来的冶炼费持续下调，2020年2月国内平均加工费跌破3900元/吨，海外矿TC跌破85美元/干吨的，严重挤压冶炼厂利润，导致了一季度锌锭供应偏紧的预期。
需求端有望迅速反弹。多个地区大幅强化防疫措施，叠加入冬以来的环保严查，节前需求端产生较大扰动，不过就节后来看，在“就地过年”的背景下，国内返乡客运人数大幅减少，下游复工进度有望快于往年。
展望后市，受益于美联储偏鸽发言和美欧复苏进程好于预期，市场风险偏好显著回温，金属普涨。从基本面来看，秘鲁因疫情于二月份再度封锁九大城区，矿出口亦受到影响，叠加国内出矿水平因疫情下降，冶炼费短期料难以反弹，制约冶炼开工率，同时下游在“就地过年”的背景下复工速度料快于历年同期，预计短期宏观面和基本面均支撑锌价反弹，建议多单持有。
镍
本周沪镍强势反弹，主力合约NI2104节后两个交易日累计涨6.62%。
镍铁成本支撑较强。因现货材料短缺，叠加入冬以来的环保严查，2021年1全国镍生铁产量仅3.86万镍吨，而去年同期达4.55万镍端，预计受到原材料库存限制下2月份环比仍将继续下滑。镍矿方面，据SMM报道菲律宾Zambales矿山近期招标，矿山心理价位仍旧处于高位，按照目前矿山心理价位的FOB推测CIF价格，1.5%品位镍矿价格仍为70美金/湿吨以上，这个价格对应的镍铁现金成本高位在1150元/镍点，该价格对于目前国内的铁厂而言，接受度较为有限，预期一季度镍矿价格将维持高位，支撑镍铁成本。
不锈钢基本面有明显改善。随着不锈钢去年末不锈钢企业的大幅减产，以及海外二次爆发引起的外需内转，不锈钢自身基本面存在较大改善，华南地区现货进入一月份以来呈现出持续短缺的状态。在两地库存持续去库的态势下，华南地区各系冷热轧钢价持续调涨，部分商家认为当前终端节前备货氛围增加，预计货源偏少的状态将持续至春节以后。从不锈钢需求来看，SMM统计的2021年1月不锈钢行业PMl综合指数初值52.02%，较2020年12月终值上升1.28个百分点并且仍高于荣枯线，其中新订单指数表现最佳为56.19%，预计在出口订单的强势带动下消费在短中期料维持景气。
展望后市，因节日期间美欧经济数据亮眼，叠加美国新一轮刺激政策大概率通过，市场风险偏好显著回温。从基本面来看，因菲律宾出矿大幅缩减，2021年初以来国内10地港口库存去库近180万湿吨，叠加近期内蒙对高能耗用电限制加码，全国镍铁减产程度可能超预期；而下游新能源在各国政府密集支持的背景下信心受提振，不锈钢亦受出口需求的提振有望淡季不淡，预计短期基本面和情绪面均存在上涨的动力，建议多单持有。
2021年2月22日国信期货锌镍周报
