宏观：美国周初请失业金人数不及预期，通胀压力开始显现。美国10年期国债收益率2月飙升超30个基点，创4年来最大月度涨幅，处于1年来高位水平。宏观利空情绪目前有所释放。众议院通过1.9万亿刺激方案，复苏通胀交易或仍是3月主旋律。
基本面：国内平均TC延续下滑趋势，目前已跌至3850元/吨，再度刷新两年来历史低点，进口TC维持在80美元/干吨水平，国内北方矿山产量仍未看到明显复苏迹象，考虑到当前企业原料库存水平，后期TC仍有继续下降的可能。当前冶炼利润不断恶化，部分高成本冶炼企业或已处于亏损状态，冶炼企业增产动能明显不足。供给端对锌价的支撑仍然较强。春节至今国内锌锭共累库13.9万吨，当前下游消费复苏缓慢对锌价修复形成拖累，但随着元宵节过后终端陆续复工，初端消费有望明显改善。库存3月初有望迎来拐点。元宵节后第一周将是检验国内消费复苏成色的窗口期。关注库存变化。
操作建议：3月锌价预计偏强震荡运行为主，存在修复弹性。沪锌主力合约波动区间或在21000-23000元/吨附近。
2021年3月美尔雅期货锌月报
