中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：美国债收益率近日飙升，昨日鲍威尔讲话未提及遏制远端利率上涨，导致全球风险资产暴跌品种方面，目前已至一季度末，国内矿处于即将要复产而还未复产“青黄不接”之时， TC再度下降令冶炼利润压缩较多。虽然当前价格下炼厂尚有利润，但也令炼厂放大产出受到了限制。元宵已过，下游陆续恢复生产，受到基建提振镀锌结构件企业复产较快，随即是市场验证消费增长的阶段。目前受抑于原料的情况，炼厂在现有价格下无法提高产量，同时由于利润较薄，锌价下跌触发检修的概率较高，由此锌价难录得较大跌幅；另一方面，消费正在恢复中，现有反馈表现消费回归较良好的迹象，因而随着去库的节奏升水可能随即走高；预计锌价核心运行区间2700-2950美元/吨。
投资策略：冶炼扩大检修范围后可考虑沪锌的买近抛远。
风险提示：节后消费不及预期。
