上周沪锌呈现呈现先扬后抑的走势。宏观面看，上周鲍威尔讲话未提及任何压低利率的措施，市场失望，美债收益率延续涨势，风险资产承压。
国内 2 月官方制造业 PMI 从 1 月的 51.3 降至 50.6，位于 9 个月低点，也低于市场预，受春节长假影响。两会基本维持了当前的政策取向，今年 GDP增速目标为 6%。周末参议院通过了美国 1.9 万亿刺激计划，接下来市场将面临复苏或通胀预期主导逻辑的博弈。基本面来看，3 月国产锌矿加工费延续下滑态势，进口矿加工费维稳。2 月矿山集中停产，少量小型矿山春节期间维持正常生产，3 月初第一批矿山复工开采，受生产及货运周期影响，短期矿端供应维持紧张格局，支撑锌价。2 月精炼锌产量符合预期，3月仍有企业检修产量尚未恢复至 1 月同等水平。随着锌价回落，冶炼企业利润亏损幅度小幅扩大，短期提产动能或减弱。元宵后下游企业已全面复工复产，需求逐步恢复，恰逢锌价高位回落，下游补库热情有所增加，社会库存出现小幅下滑，去库拐点或已开启。整体来看，近期美债收益率快速回升，市场担忧美联储货币收紧政策加快，风险资产遭抛售，拖累有色走势。不过，随着两会召开，市场情绪略有缓和，有色跌势放缓。就锌而言，下游需求逐步启动，社会库存小幅下滑，且短期原料端维持支撑，锌基本面维持偏乐观格局，短期有望震荡走强，可背靠 21000 元/吨一线试多。
2021年3月8日铜冠金源期货锌周报
