中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：拜登财政刺激法案落地，叠加中美外长下周将见面会谈，整体政治环境向好。品种方面，进入三月，锌矿加工费仍表现出下跌格局，并未恢复，从而令冶炼产出被压制；另一方面，各行业消费开始复苏，三月第一周锌锭开始去库，去库速度较为良好，随着去库的节奏升水可能随即走高；预计锌价核心运行区间2700-2950美元/吨。
投资策略：冶炼扩大检修范围后可考虑沪锌的买近抛远。
风险提示：节后消费不及预期。
