本周沪锌震荡下行，主力合约ZN2104周涨幅3.94%。主要原因美国总统拜登签署1.9万亿刺激法案，市场预期的放水牛有望延续，金属止跌反弹。
供给端不确定性升温。今年以来海外疫情二次爆发和国内去年的冷冬寒潮侵袭，导致全球锌矿产量超预期的短缺，导致数月以来的治炼费持续下调，2020年3月国内平均加工费跌破3800元/吨，海外矿TC跌破70美元/干吨的，严重挤压冶炼厂利润，导致了三四月份锌锭供应偏紧的预期。
需求端有望迅速反弹。在“就地过年”的背景下，国内返乡客运人数大幅减少，下游复工进度大幅快于往年，叠加海外新单丰厚，造成春节期间淡季不淡的消费热度。进入三月份，下游消费进入金三银四的旺季，同时2021政府工作报告表明，今年新增专项债3.65万亿元，延续去年的高度，基建高开工有望延续。
总体而言，进入三月份消费端进入“金三银四”传统消费旺季，与基建最为相关的指标挖掘机销量大幅上涨，指明旺季期间锌消费有望超出预期，叠加今年专项债发行仍处高位，后续需求增速仍值得期待。从供应面来看，今年以来海外矿释放不及预期，加工费仍处于下行通道，叠加国内环保政策日益趋严，锌锭释放恐受较大影响，短中期锌基本面有望持续改善，多单继续持有。
2021年第11周国信期货锌周报
