原料供应全年或实质性短缺，长线偏多
产量：据我的有色网统计，国内48家锌冶炼厂2月精炼锌总产量41.576万吨，环比下降6.65%，2月实际产量比1月产量减少2.962万吨。2月实际产量比2月计划产量甚至低2000余吨。同时，3月计划产量仅为41.885万吨，产量预期继续保持低位。
库存：3月17日，上期所注册仓单44281吨，环比+1993吨；3月17日，LME锌库存266000吨，环比-400吨。
需求：据上海有色网，2月镀锌企业开工率33.6%，同比上升10.2个百分点。2月压铸锌合金企业开工率为14.7%，同比上升约3.4个百分点。2月，下游基于去年疫情下的低开工同比仍正增长。
行业：近期内蒙古自治区发展改革委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》，受此影响，内蒙古地区铅锌矿企业及电解锌冶炼厂被要求当年能耗程度不得超过去年同期能耗水平，据SMM，去年同期2季度内蒙地区电解锌冶炼厂基本满产，整体开工率保持在90%，2季度内蒙地区电解锌产量在16万吨左右，通过目前调研看，2季度冶炼厂可能减产的幅度在10~20%左右，估算影响量在1.6~3.2万吨。
观点：供应上，加工费持续下行，部分炼厂反映一矿难求，据SMM，3月zn50国产锌精矿TC均价3850元/金属吨，环比-150元/金属吨，为近年低位，我们预计全年原料进入实质性短缺，无单暂观望。
