上周沪锌呈现先扬后抑的走势。宏观面看，上周中国 3 月官方制造业PMI 和非制造业 PMI 双双超预期，经济恢复势头加快。拜登宣布 2.25 万亿基建和就业支持计划，经济增长和疫情控制令金融市场乐观情绪高涨。同时周五公布的美国 3 月非农就业人口新增远超预期，美债收益率延续上涨，美元维持偏强态势，令金属承压。
基本面看，内蒙能耗双控波及当地锌矿及冶炼产出，且或影响二季度矿及锌锭产出增速。当前原料端维持紧缺，国内季节性限制矿企恢复进度，此前秘鲁封锁或影响 3 月锌矿到港量。3月炼厂检修高于此前市场预期，月度精炼锌产量或低于 50 万吨。此外，陕西、云南等地加工费调降至 3500 元/吨，当地炼厂减产预期增强，4 产量预计有所收缩。下游逢低备货，带动社会库存连续三周下滑。不过，近期财政部调整相关产品出口退税率，其中镀锌等高附加值产品调整为 4%，4 月10 日起执行。而锌相关产品出口占锌消费 16%左右，市场担忧出口退税政策调整及原料绝对价格偏高或制约后期消费增长。
整体来看，短期供需维持向好格局，但市场担忧出口退税、国储抛售等利空影响，加之美元偏强趋势压制锌价表现，短期或维持高位区间运行。本周宏观关注美联储、欧洲央行集体公布货币政策会议纪要，中国公布的社融、CPI 数据等。
2021年4月6日铜冠金源期货锌周报
