上周沪锌呈现震荡偏强的走势。宏观面看，上周美联储会议纪要偏鸽派，认为预期通胀有所上升，但在 2023 年之前不会加息。国债收益率和美元大跌，提振金属板块。国内 3 月财新 PMI 与前期官方数据表现一致。CPI上涨但趋势稳定，PPI 表现大超预期。PPI 持续超预期已经引起央行关注，不排除货币政策局部调整甚至局部偏紧的可能性，利空大宗商品商品。
基本面看，今年长协加工费同比大降至 159 美元/吨，且低于市场预期，显示市场对全年锌矿维持宽松的观点，但宽松的程度或较预期打折扣。同时高于当前国内进口加工费，凸显国内原料紧张格局。因原料紧缺及利润低位限制了炼厂生产积极性，加之内蒙“能耗双控”增加当地炼厂检修量，3 月精炼锌产出不足 50 万吨，低于预期，且 4 月检修企业增多，限制产量增幅。
下游方面，自两会环保影响减弱后逐步复苏，带动社会库存率先去化，但同比来看未出现超季节性的需求提振。此外，高价锌锭向下游传导不是很通畅，且也面临进口锌锭的冲击。
整体来看，近期美元高位回落，为锌价上行提供动力，同时供应端支撑逻辑尚存，且下游需求旺季带动去库，但未出现超预期表现，另国家抛储传言尚未伪证，限制了多头信心，短期锌价或难摆脱高位区间运行。
2021年第15周铜冠金源期货锌周报
