中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：近日伦锌大幅交仓万余吨，库存再度显性化，令市场彻底消除了对低库存的预期。另一方面，由于周末高层讲话表明原材料涨幅过高，市场担忧通过出售储备库存、减少初级加工品出口退税来扭转国内供需平衡，从而调整价格，因而锌价兑现跌幅。另一方面，由于炼厂近期采购的TC都较低，快速下跌的锌价或令冶炼厂进一步缩减产量，有助于国内Back的走高。
投资策略：观望。
风险提示：无
