中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：隔夜伦锌再度触及区间上沿，摸高2975.5美元/吨；一方面，美联储会议决议维持宽松货币环境，另一方面，市场担忧海外疫情爆发对锌矿的影响胜对锌锭的影响。整体看，南美疫情反复令锌矿增长速度上备受扰动，但是锌资源在年内仍旧出现一定程度的过剩，另一方面，国内二季度的检修或将导致现货去库引发的现货升水机会。需要警惕的是抛储对锌升水程度的压力；短期由于消费尚处于旺季且冶炼总量较低，从而令锌价继续僵持，预计短期核心运行区间2750-2950美元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：无
