进入5月国内外锌加工费出现小幅上调，国产平均TC月度环比增加50元至3900元/吨，进口平均TC增加2.5美元/吨至72.5美元/吨，整体加工费仍处于低位水平。5月国内矿山基本复产，加之进口矿到港增加和环保对冶炼的制约使锌原料矿供需出现边际改善。目前看TC变化对价格影响或有限。考虑到5月冶炼干扰因素仍在，精炼锌供给将维持低增速预期。这或将使旺季背景下精炼锌供需缺口预期升温。上周锌库存去化近2.8万吨，本周一精炼锌社库较上周五下降1.22万吨。库存的流畅去化凸显国内消费表现良好，韧性十足。但是随着锌价反弹现货贴水小幅走扩，下游对高价接受度仍然较低，预计锌价前高附近或仍有一定压力。
策略：节前锌价有望维持高位震荡，操作上短线逢低做多为主，但不建议追高，轻仓过节。
