加工费小幅上升 下游备库意愿降低，空单继续持有
新闻：李克强主持召开国务院常务会议，决定将部分减负稳岗扩就业政策期限延长到今年底，确定进一步支持灵活就业的措施。同时，部署加强对受疫情持续影响行业企业的金融支持。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。
美国4月整体CPI同比大增4.2%，增速创2008年9月以来新高；4月核心CPI同比大增3%，创1996年1月以来最大增长。美国CPI数据让市场担忧。芝商所FedWatch联邦基金利率期货指标显示，2022年12月，美联储加息25个基点的概率已经从数据公布前的88%升至100%，表明金融市场认为美联储100%可能在明年年底前加息。
供应：加工费小幅上升，据SMM，5月zn50国产锌精矿TC3900元/金属吨，环比上升50元/金属吨；zn50进口锌精矿TC72.5美元/干吨，环比上升2.5美元/干吨。2021年4月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比增加0.25万吨，同比增速4.11%，2021年1-4月累计产量201万吨，累计同比增加4.25%。其中4月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.74万吨，环比增加3.06%。进入5月，在内蒙古“能耗双控”影响下，当地部分炼厂停产检修；5月河南及青海地区部分炼厂常规检修；但4月检修企业于5月恢复生产，贡献主要增量，预计5月国内精炼锌产量环比增加9000吨。
需求：下游迎来旺季。3 月镀锌企业开工率91.24%，环比上升53.8个百分点，同比上升12.73个百分点。3 月压铸锌合金企业开工率46.04%，环比上升31.32个百分点，同比上升约0.88 个百分点。4月以来，原材料价格高涨，部分下游企业出现毛利倒挂，企业备库意愿降低，或阶段性抑制下游消费。
库存：5月12日，上期所注册仓单36200吨，环比+1177吨；5月12日，LME库存288125吨，环比-575吨。
逻辑：供应端，3月原料进口大幅增长，加工费小幅上升，5月zn50国产锌精矿TC3900元/金属吨，环比上升50元/金属吨；zn50进口锌精矿TC72.5美元/干吨，环比上升2.5美元/干吨；需求上，4月以来，原材料价格高涨，部分下游企业出现毛利倒挂，企业备库意愿降低，或阶段性抑制下游消费。锌价如预期走弱，建议空单继续持有。
