云南限电产量低于预期，逢低多
供应：加工费小幅上升，据SMM，5月zn50国产锌精矿TC3900元/金属吨，环比上升50元/金属吨；zn50进口锌精矿TC72.5美元/干吨，环比上升2.5美元/干吨。2021年4月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比增加0.25万吨，同比增速4.11%。进入5月，目前由于云南地区火电发电量下降，下雨量不及预期水电发电量下降，各地州用电企业开始应急错峰限电，部分冶炼厂生产或受限，预计影响量在8000吨左右，5月整体产量或低于预期。
需求：下游迎来旺季。4月中国镀锌企业开工率91.98%，环比上升0.7个百分点，，同比下滑0.2个百分点；4月压铸锌合金企业开工率45.54%，环比下滑0.5个百分点，同比上升14.7个百分点。4月以来，原材料价格高涨，部分下游企业出现毛利倒挂，企业备库意愿降低，或阶段性抑制下游消费，但价格大幅下挫带动下游拿货。
库存：5月21日，国内七地社会库存17.62万吨，周环比减少1万吨；5月21日，LME锌库存约28.5万吨，周环比减少约0.2万吨。
逻辑：国常会7天内第二次“点名”大宗商品涨价，美联储加息存预期。供应端，原料供应下降明显，4月进口锌精矿28.8万吨，同比下滑37%。冶炼端，云南地区限电或影响5月精炼锌产量8000吨左右。需求上，4月以来，原材料价格高涨，部分下游企业出现毛利倒挂，企业备库意愿降低，或阶段性抑制下游消费，但价格大幅下挫带动下游拿货，沪锌主力关注22000支撑，逢低试多，止损在21800。
