现货方面，LME锌现货贴水12.75美元/吨，前一交易日贴水12.35美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22380~22410元/吨，双燕成交于22410~22510元/吨；0#锌普通对2106合约报升水100~190元/吨左右，双燕对2106合约报升水200~220元/吨；1#锌主流成交于22310~22340元/吨。第一时段，锌价维持震荡，由于近日是长单最后一天，市场接货意愿较好，升水进一步上行，最高报至升水200元/吨以上，临近网价报价，市场情绪降温，升水下行，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报升水170~190元/吨，对SMM网均价升水5~15元/吨附近；进入第二时段，长单接货基本结束，市场接货情绪骤降，升水快速下行，贸易商基本报价在对2106合约升水100~130元/吨，双燕品牌报价至升水200元/吨，整体看，今日为长单最后一天，贸易商集中补货下推动升水上行，然随着长单结束，市场交投重新回归冷静，昨日现货成交较好。
库存方面，5月25日，LME库存为28.84万吨，较此前一日上涨0.07万吨。根据SMM讯，5月24日，国内锌锭库存为16.15万吨，较此前一周下降0.97万吨。
观点：近日国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，有色板块整体承压，昨日锌价偏弱震荡。最新库存数据显示锌锭仍在去库，但整体去库速度较慢。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。
策略：单边：中性。套利：内外反套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。
