锌市场变动：截至5月28日当周，伦锌较此前一周上涨3.64%至3073.5美元/吨，沪锌主力较此前一周上涨2.72%至23045元/吨。LME锌(0-3)由此前一周的-12.35美元/吨下降至-17.00美元/吨。
锌矿市场：据百川，本周进口矿加工费持稳运行于70-80美元/吨。国产锌精矿加工费区域性上调，整体运行于3600-4400元/吨之间，其中内蒙古地区TC平均运行在4200-4400元，较上周同期持稳运行；陕西地区TC运行在3600-3800元/吨，较上周同期上涨50元；四川地区运行于3600-3800元，较上周同期持稳运行；广西地区运行于3800-4100元，较上周同期上涨50元；云南地区运行于3600-3700元，较上周同期持稳运行；湖南地区价格运行于3800-4000元，较上周同期持稳运行。然国内冶炼端由于不断受到政策扰动导致冶炼端难以达产，矿冶谈判较为胶着。目前地区分化较为明显，陕西、广西地区矿端紧张格局略有缓解，加工费小幅回调，但云南地区限电限产持续发酵，短期内TC或受影响。
锌锭库存变动：根据SMM，截至5月28日当周，国内锌锭库存15.55万吨，较此前一周周下降1.07万吨。LME锌库存较上周减少0.09万吨至28.43万吨。保税区4.17万吨，较此前一周下降0.10万吨。
下游消费：据Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，52条产线停产检修，整体开工率为80.45%；产能利用率为71.83%，较上周下降0.36%；周产量为86.4万吨，较上周下降0.43万吨；钢厂库存量为56.6万吨，较上周增加0.04万吨。在47家彩涂生产企业中，11条产线停产检修，整体开工率为90.09%；产能利用率为75.89%，较上周下降0.4%；周产量为20.99吨，较上周下降0.11万吨；钢厂库存量为16.78万吨，较上周减少0.13万吨。
综合观点：周初国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，锌价一度跟随有色板块一度整体承压回调，后半周随着云南错峰生产影响发酵以及拜登宣布将提议6万亿美元经济刺激计划，宏观情绪修复，锌价出现大幅反弹。最新库存数据显示锌锭仍在去库，但整体去库速度较慢。基本面上近期变化有限，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。
策略：单边：中性。套利：内外正套。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费大幅下滑
2021年第22周华泰期货锌周报
