运行区间关注14500-16000元/吨
上周国内各地锌精矿加工费上调50-150元/吨，我们此前认为，若锌的加工费继续维持低位，市场将调整锌矿过剩预期，从而使锌和高估品种铜铝之间的价差修复，此前一段时间锌也确实是走的这个逻辑。但加工费开始回升，对锌的估值修复逻辑将是一个打击，根据平衡表我们对二季度以后全球锌矿供应过剩依然是持乐观态度的，但不排除高海运费以及贸易商控货等因素导致锌矿加工费上行变得不那么顺利。当前对锌短期的估值修复逻辑进行调整，由看多调整为观望。沪锌运行区间关注22000-23000元/吨。
铅：上期所铅库存超10万吨，现货市场原生铅贴水盘面维持200元/吨，再生铅贴水原生铅250-300元/吨。二季度高库存和低现货反应铅市场供应持续过剩，但受通胀影响周边金属大涨，铅价亦难以独跌，关注6-7月份蓄电池消费旺季兑现情况，运行区间关注14500-16000元/吨。
