上周沪锌期价高位震荡后跳空下挫。
宏观面看，上周四公布的美国小非农数据远超预期，市场担忧美联储加速缩减购债规模，美元强势反弹施压金属走势。然随后公布的 5 月非农数据再度低于预期，市场情绪稍有缓和，金属止跌反弹。
基本面来看，为遏制第二波疫情蔓延，秘鲁再度进入紧急状态，加之左翼政党领跑总统选举，或增加当期矿企税费，市场对原料供应担忧再起。国内炼厂库存增至 30 天，各地周度加工费小幅上移。受云南限电影响，5 月精炼锌产量 49.46 万吨，低于预期，限电影响或延续至6 月中旬丰水期，供应总体收缩。下游整体走弱，钢材价格在政府压力下下跌，终端观望令镀锌企业订单急剧减少;珠三角地区限电加之淡季影响，导致压铸锌企业开工下降，且人民币持续升值也不利于企业出口;受汽车订单减弱影响，氧化锌企业周度开工略回升。受需求转淡拖累，社会库存去化速度持续放缓。
整体来看，市场对美联储收紧政策预期及国内监管预期较强，市场风险偏好谨慎。不过，云南限电影响锌锭产出，短期供给收缩超过需求回落仍带动去库，支撑锌价。但下游消费已现转弱迹象，且随着6 月下旬锌锭产出恢复，预计将进去累库阶段，故我们认为当前锌价上行空间相对有限，后期高位回落风险加大。
2021年第23周铜冠金源期货锌周报
