中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之与锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：目前进入冬储，但冶炼现有原料天数已较高，需要额外采购的量级不多；另一方面，硫酸及副产品价格的暴涨，也使得冶炼产出不再仅受到锌元素冶炼利润的主导；因而TC在近期的指针作用较为弱化。消费恢复方面，8月起基建融资明显增加，不断是城投债还是专项债的发行都出现了边际改善，虽然还没有落地到镀锌的消费上，但给与了市场消费转好的预期。锌价已然来到3100美元/吨，就目前的供需情况很难认为锌的核心矛盾已悄然扭转，观察锌价是否能站稳3100美元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：无
