宏观：国内方面，国务院常务会议要求保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。海外方面，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，但表示加息可能会比预期早一点，有半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。
供给：矿端，百川调研连云港、防城港、黄埔港库存总量17.3万吨，较上周增加0.9万吨。冶炼厂，中秋后云南、广西、湖南冶炼厂开始限产20%-70%不等，预计中秋节后到十一之前云南地区影响6000吨左右，广西地方影响1万吨左右。加工费方面，进口锌精矿加工费为85美元/吨,国产矿加工费4200元/吨。
需求：镀锌方面，据Mysteel统计，加工企业开工率环比下滑0.56%。锌合金方面，受广东地区限电影响，锌合金厂家均有减产行为，广东地区货源后续有减量预期。氧化锌方面，泰州地区限电影响较为严重，有厂家目前处于停产状态。广东地区限电也较为严重，但未听闻氧化锌厂家受此影响。
库存：截至9月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较上周五下降12000吨；上期所锌锭库存较上周增7996吨至58395吨，LME锌库存减8400至217175吨；保税区锌锭库存为2.76万吨，较上周下降300吨。
观点：沪锌上周走势先抑后扬，周初开于22485元/吨，收于22985元/吨，周涨幅0.90%。基本面看，供应端受到限电问题扰动，预计中秋节后到十一之前云南地区影响6000吨左右，广西地方影响1万吨左右。本周炼厂产量环比继续下降，预计未来锌锭产量大概率仍将进一步缩减。加工费与上周基本持平，南北地区锌矿原料库存周期均在30天左右，其中南方库存周期略短一些。需求方面，下游广泛限电，范围从广西、浙江、山东扩大到河北、天津等地。分板块看，镀锌、氧化锌、锌合金均有减产情况。当前精炼锌上下游均收到限电影响，从库存方面看，国内社库出现下调，表明限电对上游影响或暂时相对较大。综合来看，锌价下周走势或震荡偏强，或站稳23000关口，建议持续关注全国各地限电限产对锌产业链的影响。
2021年第39周南华期货锌周报
