下游对高价接受度有限，短期价格回调
【消息】嘉能可发言人表示：在面对日益严重的欧洲能源危机下，嘉能可正持续关注目前位于欧洲冶炼厂生产的情况，公司决定将适当调整产量，以应对此次白天高峰电价的成本问题。1. 缩减位于西班牙、德国及意大利三个地区的冶炼厂产量。2 在由于能源短缺造成电力及天然气成本飙升的情况下，大宗商品价格波动幅度较大，涨幅明显，而供应端的产量缩减问题已逐渐由中国传导至欧洲。
【供应】9月锌锭产量不及预期。2021年9月SMM中国精炼锌产量51.19万吨，环比增长0.59%，同比减少6.85%，2021年1至9月累计产量455.4万吨，累计同比增加3.06%。9月中秋开始，湖南、广西、云南地区炼厂限电影响加剧。其中，湖南地区部分再生锌炼厂自中秋起停产至国庆以后，其余炼厂也受到了30~50%左右的限电限产。广西地区炼厂于9月持续存在限电影响，并于中秋起限电力度加剧。
【需求】据上海有色网，9月中国镀锌企业开工率74.62%，环比下降7.2个百分点，同比下滑19个百分点；9月压铸锌合金企业开工率36.91%，环比下滑0.35百分点，同比下降7.5个百分点。节后下游补库，10月15日当周，镀锌开工率为55.08%，较节前上升10.1个百分点。
【库存】10月15日，国内七地社会库存13.91万吨，周环比增加0.53万吨；10月19日，LME锌库存201700吨，环比+14800吨。
【逻辑】全球最大的锌冶炼商之一的Nyrstar公司宣布将削减旗下欧洲三家冶炼厂50%的锌产量。嘉能可决定将适当调整欧洲炼厂产量，以应对此次白天高峰电价的成本问题。限电干扰重启，产量不及预期，担近期锌价大幅攀升，下游对高价接受度有限，短期价格回调。
