中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之与锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：周内锌价经历巨幅波动，此前由于欧洲电力危机而引发市场对于海外锌冶炼扰动的猜想，锌价推高至四年新高；随后国内发生致力于保煤炭生产供应，叠加G20气候峰会时各国或将调整碳排目标，能源话题告一段落，锌价大幅下跌，能源话题终告一段落后，锌价即将回归品种本身的供需属性，由于LME持仓集中度依旧很高，叠加back重新走高，令锌价存在继续挤仓的土壤。国内方面，由于电力问题而影响的地区此起彼伏，近日河南、辽宁地区冶炼厂受到限电，Q4的供应继续下调。进入四季度，消费在高价的情况下，受到负干扰，即时锌价下跌后也未出现集中补库的迹象。供需双弱的情况下，失去能源话题的锌价可能重新回落窄幅震荡区间，但LME持仓集中度依然较高，可能出现短期的波澜，预计伦锌核心运行区间3350-3500美元/吨区间。
投资策略：观望。
风险提示：/
